بررسی رابطه غیرخطی سرمایهگذاری ناکارامد و تأمین مالی از طریق بدهی و وام
کلمات کلیدی:
تامین مالی از طریق بدهی, تامین مالی از طریق وام, سرمایهگذاری ناکارامدچکیده
هدف پژوهش بررسی رابطه غیرخطی بین سرمایهگذاری ناکارامد و تأمین مالی از طریق بدهی و وام در شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران است. این تحقیق از نوع کاربردی و به روش توصیفی–تحلیلی انجام شده است. جامعه آماری شامل کلیه شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1393 تا 1402 است. پس از اعمال معیارهای حذف سیستماتیک، 143 شرکت بهعنوان نمونه انتخاب شدند. دادهها از صورتهای مالی شرکتها استخراج و با استفاده از مدل رگرسیون دادههای ترکیبی و روش گشتاورهای تعمیمیافته (GMM) در نرمافزار EViews10 تحلیل شدند. متغیر وابسته میزان سرمایهگذاری ناکارامد، و متغیرهای مستقل شامل نسبت بدهی به دارایی، نسبت وامهای کوتاهمدت به دارایی و نسبت وامهای بلندمدت به دارایی بودند. نتایج آزمون فرضیهها نشان داد که بین نسبت بدهی به دارایی و سرمایهگذاری ناکارامد رابطه غیرخطی معناداری به شکل U وجود دارد؛ بدین معنا که افزایش نسبت بدهی در سطوح پایین موجب کاهش ناکارآمدی سرمایهگذاری و در سطوح بالا موجب افزایش آن میشود. همچنین بین نسبت وامهای کوتاهمدت به دارایی و سرمایهگذاری ناکارامد نیز رابطه غیرخطی U شکل مشاهده شد. در مقابل، نسبت وامهای بلندمدت به دارایی تأثیر غیرخطی معناداری بر سرمایهگذاری ناکارامد نداشت. آزمونهای تشخیصی نیز اعتبار مدل و عدم همخطی متغیرها را تأیید کردند. یافتهها نشان داد که ساختار بدهی در شرکتها تأثیر غیرخطی بر کارایی سرمایهگذاری دارد و بهینهسازی سطح بدهی میتواند مانع بروز سرمایهگذاری ناکارامد شود. مدیریت متعادل اهرم مالی میتواند ضمن تأمین منابع لازم برای رشد شرکت، از افزایش ریسک و ناکارآمدی سرمایهگذاری جلوگیری کند. در مقابل، وامهای بلندمدت تأثیر معناداری بر ناکارآمدی سرمایهگذاری ندارند که ممکن است ناشی از دوره بازپرداخت طولانی و انعطافپذیری بالاتر آنها باشد.
دانلودها
مراجع
Agha Babaei, M. E., & Rezaeiyan Ramsheh, A. (2022). The Impact of Financial Statement Restatement on Different Types of Investment Inefficiency with Emphasis on the Role of Financial Constraints. Asset Management and Financing, 10(1), 73-92.
Akron, S., Demir, E., Díez-Esteban, J. M., & García-Gomez, C. D. (2020). Economic policy uncertainty and corporate investment: Evidence from the US hospitality industry. Tourism Management, 77, 104019. https://doi.org/10.1016/j.tourman.2019.104019
Alan, Y., & Gaur, V. (2018). Operational investment and capital structure under asset-based lending. Manufacturing and Service Operations Management, 20, 637-654. https://doi.org/10.1287/msom.2017.0670
Amjadian, Y., & Borhani, S. A. (2025). The effect of deviation from resource allocation strategies in the industry on investment inefficiency considering the moderating role of corporate governance, product market competition, and information asymmetry. Financial Engineering and Securities Management Quarterly, 16(63), 1-25.
Arnold, M., Hackbarth, D., & Xenia Puhan, T. X. (2018). Financing asset sales and business cycles. Review of Finance, 22, 243-277. https://doi.org/10.1093/rof/rfx040
Bozorgasl, M., Salehzadeh, B., & Mohammadi, M. (2018). Managerial Ability and Investment Inefficiency in Companies Listed on the Tehran Stock Exchange. Empirical Financial Accounting Studies, 15(57), 73-94.
Damouri, D., & Ghodak Foroushan, M. (2018). Financing Policies and Investment Efficiency in Companies Listed on the Tehran Stock Exchange. Financial Management Strategy, 6(4), 17-175.
Ebrahimi, A., Solgi, M., Vojoudi Nobakht, A., & Mousavi, M. (2022). Managerial Overconfidence and the Efficiency of Investment and Financing Decisions. Strategic Budget and Finance Research, 5(3), 135-167.
García-Gómez, C. D., Demir, E., Díez-Esteban, J. M., & Popesko, B. (2023). Investment inefficiency in the hospitality industry: The role of economic policy uncertainty. Journal of Hospitality and Tourism Management, 54, 383-391. https://doi.org/10.1016/j.jhtm.2023.01.006
Irawan, D., & Okimoto, T. (2021). Overinvestment and macroeconomic uncertainty: Evidence from renewable and non-renewable resource firms. Journal of Economic Dynamics and Control, 126, 103973. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2020.103973
Jiang, F., Cai, W., Wang, X., & Zhu, B. (2018). Multiple large shareholders and corporate investment: Evidence from China. Journal of Corporate Finance, 50, 66-83. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2018.02.001
Jiang, L., & Dalbor, M. (2017). Factors impacting capital expenditures in the quick service restaurant industry. Journal of Hospitality Financial Management, 25(2), 90-100. https://doi.org/10.1080/10913211.2017.1398946
Le, H. T. M., Cheng-Po, L., Phan, V. H., & Pham, V. T. (2024). Financial reporting quality and investment efficiency in manufacturing firms: The role of firm characteristics in an emerging market. Journal of Competitiveness, 16(1), 62.
Luo, H., Islam, A. R. M., & Wang, R. (2024). Financing Constraints and Investment Efficiency in Canadian Real Estate and Construction Firms: A Stochastic Frontier Analysis. Sage Open.
Rastegar, M. A. (2024). The Impact of Political Uncertainty on Labor Investment Inefficiency in Companies Listed on the Tehran Stock Exchange. Scientific-Research Journal of Investment Knowledge, 13(1), 231-250. https://sanad.iau.ir/fa/Journal/jik/DownloadFile/842323
Ritchken, P., & Wu, Q. (2020). Capacity investment, production flexibility, and capital structure.
Tahmoursi, Z., Taleb Nia, G., Baradaran Hasanzadeh, R., Mousavi, N., & Vakilifard, H. (2024). Modeling the Effective Variables on Investment Efficiency: Evidence from Companies Listed on the Tehran Stock Exchange. Investment Knowledge, 13(51), 361-384.
Tirelli, M., & Spinesi, L. (2021). R&D financing and growth. Economics of Innovation and New Technology, 30, 24-47. https://doi.org/10.1080/10438599.2019.1666505
Wang, D., Sutherland, D., Ning, L., Wang, Y., & Pan, X. (2018). Exploring the influence of political connections and managerial overconfidence on R&D intensity in China's large-scale private sector firms. Technovation, 69, 40-53. https://doi.org/10.1016/j.technovation.2017.10.007
Wang, Y., Yu, Z., & Yi, X. (2022). Financing liabilities and inefficient investment of listed companies: Based on the adjustment effect of different financial structures. Australian Economic Papers, 61(4), 848-875. https://doi.org/10.1111/1467-8454.12240
Zhang, M., Zhang, W., & Zhang, S. (2016). National culture and firm investment efficiency: International evidence. Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics, 23(1), 1-21. https://doi.org/10.1080/16081625.2015.1027714
دانلود
چاپ شده
ارسال
بازنگری
پذیرش
شماره
نوع مقاله
مجوز
حق نشر 2025 Abbas Alimardani Karafsi (Author); Arezoo Khosravani (Corresponding author); Reza Ziyari, Arefeh Mohaghegh (Author)

این پروژه تحت مجوز بین المللی Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 می باشد.