ارائه مدلی برای قیمتگذاری داراییهای دیجیتال (داراییهای غیرمتمرکز) مبتنی بر رویکرد مالی رفتاری
کلمات کلیدی:
قیمتگذاری داراییهای دیجیتال, مالی رفتاری, گراندد تئوری, داراییهای غیرمتمرکز, تصمیمگیری سرمایهگذارانچکیده
هدف این پژوهش ارائه مدلی مفهومی برای قیمتگذاری داراییهای دیجیتال با تکیه بر اصول مالی رفتاری و تحلیل عوامل روانشناختی و اجتماعی مؤثر بر تصمیمگیری سرمایهگذاران در بازارهای غیرمتمرکز است. این مطالعه با رویکرد کیفی و استفاده از نظریه دادهبنیاد (گرندد تئوری) انجام شد. جامعه آماری شامل ۱۵ نفر از خبرگان و متخصصان حوزه ارزهای دیجیتال، بلاکچین و مالی رفتاری بود که بهصورت هدفمند انتخاب شدند تا به اشباع نظری برسند. دادهها از طریق مصاحبههای نیمهساختاریافته و تحلیل محتوای متون تخصصی گردآوری و طی سه مرحله کدگذاری باز، محوری و انتخابی تحلیل شد. برای اعتبار نتایج از شاخصهای کنترل کیفیت از جمله آلفای کرپیندورف، ضریب هولستی، پی اسکات و کاپای کوهن استفاده شد که همگی توافق بالا را نشان دادند. مدلی جامع از عوامل اثرگذار بر قیمتگذاری داراییهای دیجیتال شناسایی شد. در بخش عوامل علی، مؤلفههایی مانند رفتار هیجانی سرمایهگذاران (ترس از دست دادن، ترس و طمع)، تأثیر اخبار و رسانهها و تداعی اجتماعی مشخص گردید. عوامل زمینهای شامل عدم قطعیت، ابهام و بیثباتی بازار بود. عوامل راهبردی همچون اعتبار و اعتماد به پلتفرمها، آگاهی و دانش سرمایهگذاران و استفاده از نقاط مرجع شناسایی شد. همچنین محیط قانونی و نظارتی و زیرساختهای فناورانه بهعنوان شرایط محوری اثرگذار و پیامدهایی مانند شفافیت بازار، نقش تحلیلگران و رفتار سرمایهگذاران نهادی و خرد شناسایی شد. این مدل نشان داد که قیمتگذاری داراییهای دیجیتال تنها به عوامل اقتصادی محدود نیست و ابعاد روانشناختی و رفتاری سرمایهگذاران نقشی اساسی دارد. بهکارگیری یافتهها میتواند به سرمایهگذاران برای تصمیمگیری منطقیتر و به سیاستگذاران برای طراحی مقررات مؤثرتر کمک کند.
دانلودها
مراجع
Adisa, O., Ilugbusi, B. S., Obi, O. C., Awonuga, K. F., Adelekan, O. A., Asuzu, O. F., & Ndubuisi, N. L. (2024). Decentralized Finance (DEFI) in the US economy: A review: Assessing the rise, challenges, and implications of blockchain-driven financial systems. World Journal of Advanced Research and Reviews, 21(1), 2313-2328. https://doi.org/https://doi.org/10.30574/wjarr.2024.21.1.0321
Ai, Y., Sun, G., & Kong, T. (2023). Digital finance and stock price crash risk. International Review of Economics & Finance, 88, 607-619. https://doi.org/10.1016/j.iref.2023.07.003
Asiab Aghdam, L., Rahimzadeh, A., & Rajaei, Y. (2022). The Effect of Economic Variables on the Stock Price Behavior of Companies Listed on the Stock Exchange. Financial Economics Quarterly, 16(59), 105-126. https://www.sid.ir/paper/1035800/fa
Azadi, K., Hamid, A., Mohammadjavad, T., & Hamid, K. (2022). The Effect of Financial Statement Readability on Stock Price Crash Risk and Shareholder Behavior. Financial Accounting Knowledge, 8(1), 121-144.
Bashiri Manesh, N., & Shahnazi, H. (2022). The impact of investor and managerial behavioral biases on stock price bubbles in Iran's capital market. Financial Knowledge Securities Analysis, 15(53), 15-32. https://www.sid.ir/paper/1063333/fa
Bennett, D. (2023). BeFi meets DeFi: A behavioral finance approach to decentralized finance asset pricing. Research in International Business and Finance, 65.
Chen, J., Clos, J., Price, D., & Caleb-Solly, P. (2023). Digital Twins for Human-Assistive Robot Teams in Ambient Assisted Living. https://doi.org/10.1145/3597512.3597520
Chen, S., & Alexiou, C. (2025). Digital Transformation as a Catalyst for Resilience in Stock Price Crisis: Evidence from A 'New Quality Productivity' Perspective. Asia-Pacific Finance Markets. https://doi.org/10.1007/s10690-025-09517-7
Hasanzadeh, I., Sheikh, M. J., Arabzadeh, M., & Farzinfar, A. A. (2023). The Role of Economic Policy Uncertainty in Relation to Financial Market Instability and Stock Liquidity in Tehran Stock Exchange Companies. Dynamic Management and Business Analysis, 2(3), 163-178. https://doi.org/10.22034/dmbaj.2024.2031971.2315
Lai, X. (2023). Anchoring and Adjustment Heuristic in behavioral finance. Advances in Economics and Management Research, 7(1), 646. https://doi.org/10.56028/aemr.7.1.646.2023
Mohammad, E. A. (2023). The Economics of Behavioral Finance and Its Effects on Investment Decisions in Kurdistan Region of Iraq for the Period 2020-2022. Koya University Journal of Humanities and Social Sciences, 6(1), 88-94. https://doi.org/10.14500/kujhss.v6n1y2023.pp88-94
Muhammad, A. (2024). Decentralized Finance (DeFi) and Traditional Banking: A Convergence or Collision. Economics Politics and Regional Development, 5(1), p1. https://doi.org/10.22158/eprd.v5n1p1
Owolabi, O. S. (2024). Integration of Decentralized Finance (DeFi) in the U.S. Supply Chain Finance: Opportunities, Challenges, and Future Prospects. International Journal of Computer Science and Information Technology, 16(3), 121-141. https://doi.org/10.5121/ijcsit.2024.16310
Rahayu, F. S. (2023). The Behavioral Finance of MSME in Indonesia: Financial Literacy, Financial Technology (Fintech), and Financial Attitudes. International Journal of Digital Entrepreneurship and Business, 4(2). https://doi.org/10.52238/ideb.v4i2.127
Salim, E., Ali, H., & Yulasmi, Y. (2023). Visiting Decision Model: Products, Prices, and Digital Marketing Through Consumer Satisfaction Visiting Decision in Tourism in Solok Regency. International Journal of Social Science and Business, 7(2), 313-325. https://doi.org/10.23887/ijssb.v7i2.53320
Sood, K. (2023). Behavioral Finance and Investor Types: Managing Behavior to Make Better Investment Decisions. Qualitative Research in Financial Markets, 15(5), 907-912. https://doi.org/10.1108/qrfm-11-2023-237
Webb, A. (2024). Decentralized Finance (DeFi) and Its Implications on Traditional Network Economics: A Comparative Study on Market Power, Pricing Dynamics, and User Adoption. International Journal of Cryptocurrency Research, 4(1), 40-46. https://doi.org/10.51483/ijccr.4.1.2024.40-46
Yin, H., & Yang, R. (2022). Investor Financial Literacy, Decision-Making Behavior, and Stock Price Volatility—Evidence From Behavioral Experiments. Journal of Neuroscience Psychology and Economics, 15(2), 69-88. https://doi.org/10.1037/npe0000158
Zare Bahnamiri, M. J., & Michaghani, H. (2023). Investigating the effect of environmental uncertainty on the relationship between herd behavior and negative price shock in TSE. Iranian Journal of Finance, 7(1), 66-84. https://doi.org/10.30699/ijf.2022.324531.1305
Zhang, J. Y. (2025). Has the fan economy affected the price of non-fungible tokens in the digital art market? Frontiers in Blockchain, 8, 1588837. https://doi.org/10.3389/fbloc.2025.1588837
Zhou, L., Lin, W., & Yang, C. (2022). Investor Trading Behavior and Asset Prices: Evidence From Quantile Regression Analysis. International Journal of Finance & Economics. https://doi.org/10.1002/ijfe.2754
Zhu, S., Gao, J., & Chen, K. (2023). Digital transformation and risk of share price crash: Evidence from a new digital transformation index. Finance Research Letters, 58. https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.104403
دانلود
چاپ شده
ارسال
بازنگری
پذیرش
شماره
نوع مقاله
مجوز
حق نشر 2025 Peyman Karimi (Author); Gholamreza Askarzadeh Dareh (Corresponding author); Alireza Rayati Shavazi, Seyed Yahya Abtahi (Author)

این پروژه تحت مجوز بین المللی Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 می باشد.