اثرات نامتقارن شوک هزینههای دولت بر چرخه مالی سیکلهای تجاری با تاکید بر اوراق مشارکت اسلامی با استفاده از مدل NARDL
کلمات کلیدی:
هزینههای دولت, چرخه مالی, اوراق مشارکت اسلامی, شوکهای هزینهای, چرخه تجاریچکیده
مقاله حاضر به موضوع اثرات نامتقارن شوک هزینههای دولت بر چرخه مالی سیکلهای تجاری با تاکید بر اوراق مشارکت اسلامی با استفاده از مدل NARDL پرداخته شده است. روش پژوهش حاضر از منظر هدف کاربردی و از منظر ماهیت تحلیلی توصیفی میباشد و در دسته تحقیقات پس رویدادی (با استفاده از اطلاعات گذشته؛ حد فاصل سالهای 1366 تا 1402) میباشد. در این راستا، مدلهای غیرخطی NARDL به منظور بررسی روابط کوتاهمدت و بلندمدت بین هزینههای دولت و شاخصهای چرخه مالی و سایر متغیرهای کلان اقتصادی استفاده شد. تمرکز اصلی پژوهش بر تحلیل دقیق نوسانات مثبت و منفی هزینههای جاری و عمرانی و تأثیر آنها بر عملکرد چرخه مالی و سیکلهای تجاری کشور میباشد.نتایج حاصل از برآورد مدل در کوتاهمدت نشان داد که شوکهای مثبت هزینههای جاری و عمرانی باعث افزایش چرخه مالی شده، در حالی که شوکهای منفی این هزینهها اثر معکوس و تضعیفکننده دارند. این عدم تقارن اثرات به روشنی نشاندهنده وجود روابط نامتقارن میان هزینههای دولت و چرخه مالی است که در سیاستگذاری مالی اهمیت ویژهای دارد. به عبارت دیگر، واکنش چرخه مالی نسبت به افزایش هزینههای دولت متفاوت و بزرگتر از واکنش نسبت به کاهش آنهاست. همچنین ضرایب مربوط به متغیرهای اقتصادی دیگر همچون تولید ناخالص داخلی، سرمایهگذاری و نرخ بهره منفی و معنادار بود که نشان میدهد افزایش این متغیرها در کوتاهمدت به کاهش چرخه مالی منجر میشود، در حالی که تورم و مصرف تاثیر مثبت و معنادار بر چرخه مالی داشتند.ضریب تصحیح خطا (ECM) منفی و با مقدار بالایی (حدود 0.72-) نشان داد که سرعت تعدیل انحرافات کوتاهمدت به سمت تعادل بلندمدت قابل توجه است و مدل قابلیت پیشبینی مناسبی دارد. آزمونهای تشخیصی نیز نشان داد که مدل از نظر ناهمسانی واریانس، خودهمبستگی و خطای تصریح مشکلی ندارد که به اعتبار نتایج افزوده است.در بخش بلندمدت، نتایج مدل همانباشتگی تأیید کرد که رابطه پایدار و معنیداری بین هزینههای جاری و عمرانی دولت، متغیرهای کلان اقتصادی و چرخه مالی وجود دارد. ضرایب بلندمدت نیز اثرات مشابهی با نتایج کوتاهمدت داشتند، به طوری که اثرات نامتقارن هزینههای دولت بر چرخه مالی در بلندمدت نیز مشهود است. آزمونهای ثبات ساختاری CUSUM و CUSUMQ نیز تایید کردند که مدل در طول دوره بررسی دچار شکست ساختاری نشده و نتایج پایدار و قابل اطمینان هستند.بر اساس این یافتهها، پیشنهاد میشود سیاستگذاران مالی کشور با در نظر گرفتن اثرات نامتقارن هزینههای جاری و عمرانی، از ابزارهای مالی اسلامی مانند اوراق مشارکت برای تأمین مالی دولت بهره بگیرند. این ابزارها میتوانند ضمن تامین منابع مالی پایدار، به کنترل نوسانات نامتقارن هزینهها کمک کرده و باعث بهبود کارایی مدیریت چرخه مالی و سیکلهای تجاری کشور شوند.
دانلودها
مراجع
Adams, J., & Brooks, M. (2023). Government Spending and Private Sector Investment: A Panel VAR Approach. Investment Studies, 24(1), 110-130.
Adedokun, A., Adeniyi, I. A., & Olaniyi, C. O. (2024). The asymmetric effect of fiscal deficits on macroeconomic stability in Nigeria: Evidence from nonlinear autoregressive distributed lag (NARDL). International Trade, Politics and Development, 8(3), 144-164. https://doi.org/10.1108/ITPD-02-2024-0005
Aghazadeh Komakali, A., Khordyar, S., & Azad-del, M. R. (2025). Explaining the Behavioral Model of Depositors (Components, Antecedents, and Consequences). Investment Knowledge Quarterly, 13(52), 1-28.
Al-Malkawi, H., & Alonazi, S. (2021). Government spending and economic cycles in GCC countries: An Islamic finance perspective. Journal of Islamic Economics and Finance, 12(3), 150-167.
Alibeygi, M., Alavirad, A., & Dehghan Tafti, M. A. (2024). The Effects of Government Military Expenditures on Iran's Business Cycles: A Stochastic Dynamic General Equilibrium Model. Quarterly Journal of Economic Policies and Research, 3(1), 1-31.
Alper, C. E., & Yilmaz, K. (2020). The asymmetric effects of fiscal policy shocks on output: Evidence from emerging Islamic economies. Emerging Markets Finance and Trade, 56(5), 1121-1134.
Anderson, J., & Brown, L. (2023). Asymmetric Effects of Government Spending Shocks on Business Cycles. Journal of Economic Dynamics, 48(2), 150-170.
Aslam, F., & Ahmad, M. (2023). The impact of government expenditure on business cycles: Insights from Islamic finance instruments. Journal of Economics and Business, 75, 101-115.
Balcilar, M., Ozdemir, Z. A., Aygun, G., & Ozdemir, H. (2022). The Macroeconomic Impact of Economic Uncertainty and Financial Shocks UnderLow and High Financial StressThe North American Journal of Economics and Finance. 63(10), 101801. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101801
Barnes, K., & Carter, N. (2022). Fiscal Multipliers in Times of Crisis: Evidence from Developed Economies. Crisis Economics Review, 20(3), 220-240.
Basri, M. C., & Rahman, A. R. (2020). Fiscal policy and economic fluctuations in Islamic countries: Role of sukuk markets. International Review of Economics and Finance, 65, 23-35.
Biau, O., Ferrara, L., & Chibi, M. (2021). Macroeconomic Impacts of Fiscal Shocks on the Moroccan Economy: A Disaggregated SVAR Analysis. Journal of Business and Socio-Economic Development.
Choudhury, M. A., & Hoque, M. E. (2021). Fiscal shocks and growth cycles: The moderating role of Islamic banking. Journal of Financial Stability, 53, 100783.
Clark, M., & Davis, S. (2022). Fiscal Policy Shocks and Their Impact on Financial Cycles. International review of economics, 57(3), 210-230.
Dahmardeh Qaleh-No, N., Babaki, R., Elyaspour, B., & Sanjari Kenarsandal, N. (2024). The Impact of Financial Sector Development and Foreign Direct Investment Inflow on Employment in Iran. Quarterly Journal of Economic Policies and Research, 3(3), 1-28.
Ebrahimi, S., & Mousavi, F. (2024). The Dynamics of Government Expenditure Shocks and Their Impact on Iran's Labor Market. Economic Development Quarterly(25), 90-115.
Farhad, S. S., Mohammad, & Mohseni, R. (2024). The Inflationary Effects of Financing Budget Deficits by Borrowing from the Central Bank and Selling Bonds in the Capital Market. Economic Strategy, 13(13), 419-448.
Hosseini, A. H., & Tabatabaei, M. (2024). A Dynamic Analysis of the Effects of Government Shocks on Iran's Securities Market. Journal of Financial Economics and Capital Markets(45), 120-140.
Hosseini, M., & Pourahmad, S. (2024). Examining the Effects of Government Spending Shocks on Inflation in Iran: A Structural VAR Model Approach. Iranian Journal of Macroeconomics, 10(3), 120-140.
Jafari, R., & Ahmadi, F. (2024). The Role of Islamic Participation Bonds in Financing Infrastructure Projects: A Case Study of Iran. Quarterly Journal of Islamic Financial Research(27), 70-95.
Lyu, Y. (2021). The Macroeconomic Effects of Government Spending Shocks in New Zealand.
Malik, S., & Rehman, H. U. (2019). Government spending shocks and economic fluctuations in Islamic finance framework. Journal of Economic Studies, 46(6), 1389-1405.
Mitchell, S., & Nguyen, T. (2023). Government Spending and Labor Market Dynamics. Labour Review, 40(1), 120-140.
Mohammad Mohidul, I. (2024). Impacts of monetary and fiscal policies on price and currency stability in Bangladesh. International Journal of Business and Economic Studies, 6(1), 32-47. https://doi.org/10.54821/uiecd.1402591
Morgan, E., & Nelson, O. (2023). Asymmetric Fiscal Shocks and Labor Market Responses. Labour Economics Review, 28(3), 230-250.
Nasir, M. A., & Bhatti, M. I. (2020). Sukuk issuance and fiscal policy: Effects on business cycles. Pacific-Basin Finance Journal, 63, 101377.
O'Neill, A., & Patel, R. (2022). Asymmetric Effects of Fiscal Policy in Emerging Markets. Emerging Economies Journal, 25(2), 180-200.
Pezeshki, M. R., Damenkeshideh, M., & Esmailniaketabi, A. A. (2025). Financial Stability, Monetary Policy Uncertainty, and the Country's Economic Activities. Quarterly Journal of Financial Economics, 18(69), 1-28.
Qureshi, M. S., & Zahid, M. (2022). The stabilizing role of Islamic participation bonds in economic cycles. Journal of Financial Economic Policy, 14(1), 89-104.
Radu, Ș. C. (2023). The effects of government expenditure on the output: A real business cycle analysis for the Romanian economy. Studia Universitatis Babes-Bolyai Oeconomica, 68(2), 55-72. https://doi.org/10.2478/subboec-2023-0009
Reuters. (2025). Pakistan signs $4.5 billion loans with local banks to ease power sector debt.
Safaei, L., & Sadeghi, A. (2024). Evaluating the Impact of Islamic Participation Bonds on the Liquidity of Iran's Capital Market. Journal of Islamic Finance(12), 60-80.
Shoja'iyan, S. F., Emamverdi, G., & Mehraara, M. (2025). The Effect of Sukuk on the Profitability of Iranian Banks: Competitors or Complements. Quarterly Journal of Financial Economics, 18(69), 1-29.
دانلود
چاپ شده
ارسال
بازنگری
پذیرش
شماره
نوع مقاله
مجوز
حق نشر 2025 Mohammad Vaziri (Author); Bijan Safavi (Corresponding author); Fatemeh Zandi, Hamidreza Alipour Shirsavar (Author)

این پروژه تحت مجوز بین المللی Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 می باشد.