حسابداری، امور مالی و هوش محاسباتی 3092-7366 در دست انتشار 1406 02 01 The Moderating Role of Family Ownership in the Relationship Between Investing Cash Flows and Firm Value نقش تعدیلی مالکیت خانوادگی بر رابطه بین جریان‌های نقدی سرمایه‌گذاری و ارزش شرکت 1 21 FA رضیه علی خانی گروه حسابداری، واحد چالوس، دانشگاه آزاد اسلامی، چالوس، ایران. Journal Article 1405 02 14 <p>This study aimed to examine the relationship between cash flows from investing activities and firm value and to determine whether family ownership moderates this relationship. This applied, ex post facto study was conducted using historical corporate data. The statistical population consisted of companies listed on the Tehran Stock Exchange. Using systematic elimination based on the study eligibility criteria, 112 firms were selected over the five-year period from 2020 to 2024, yielding 560 firm-year observations. Firm value was measured using Tobin’s Q, while investing cash flow was calculated as cash flows from investing activities divided by the book value of non-current assets. Family ownership was measured based on the proportion of family shareholders. Current ratio, asset turnover ratio, financial leverage, and board size were incorporated as control variables. Data were processed using Excel and analyzed in EViews. Panel-data regression was employed, and the Chow and Hausman tests supported the use of fixed-effects models. The first regression model indicated a significant negative relationship between investing cash flows and firm value (β=-0.476, t=-2.524, p=0.027). The overall regression model was statistically significant (F=8.215, p&lt;0.001) and explained 42.8% of the variance in firm value. In the second model, the interaction between investing cash flows and family ownership was not statistically significant (β=0.057, t=0.858, p=0.165). Accordingly, family ownership did not significantly moderate the relationship between investing cash flows and firm value. The findings indicate that investing cash flows are significantly associated with firm value, suggesting that cash outflows directed toward productive investment opportunities may ultimately contribute to future economic benefits and corporate value creation. However, family ownership alone does not significantly alter this relationship, implying that other ownership and corporate governance characteristics may be more influential in determining how investment decisions translate into firm value.</p> <p>هدف پژوهش حاضر بررسی رابطه بین جریان‌های نقدی حاصل از فعالیت‌های سرمایه‌گذاری و ارزش شرکت و تعیین نقش تعدیل‌گر مالکیت خانوادگی در این رابطه بود. این پژوهش از نظر هدف کاربردی و از نظر شیوه اجرا، پس‌رویدادی و مبتنی بر داده‌های تاریخی شرکت‌ها بود. جامعه آماری شامل شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران بود که با استفاده از روش حذف سیستماتیک و بر اساس معیارهای ورود پژوهش، 112 شرکت طی دوره پنج‌ساله 2020 تا 2024 انتخاب شدند و در مجموع 560 مشاهده شرکت-سال مورد تحلیل قرار گرفت. ارزش شرکت با استفاده از نسبت کیو توبین، جریان نقدی سرمایه‌گذاری از نسبت جریان‌های نقدی حاصل از فعالیت‌های سرمایه‌گذاری به ارزش دفتری دارایی‌های غیرجاری و مالکیت خانوادگی بر اساس نسبت سهامداران خانوادگی سنجیده شد. نسبت جاری، گردش دارایی‌ها، اهرم مالی و اندازه هیئت‌مدیره نیز به‌عنوان متغیرهای کنترلی وارد مدل شدند. داده‌ها با استفاده از Excel و EViews و از طریق رگرسیون داده‌های پانلی با اثرات ثابت تحلیل شدند. نتایج مدل نخست نشان داد جریان نقدی حاصل از فعالیت‌های سرمایه‌گذاری رابطه منفی و معناداری با ارزش شرکت دارد (β=-0.476، t=-2.524، p=0.027). مدل رگرسیونی به‌طور کلی معنادار بود (F=8.215، p&lt;0.001) و 42.8 درصد از تغییرات ارزش شرکت را تبیین کرد. در مدل دوم، اثر تعاملی جریان نقدی سرمایه‌گذاری و مالکیت خانوادگی بر ارزش شرکت معنادار نبود (β=0.057، t=0.858، p=0.165)؛ بنابراین، مالکیت خانوادگی نقش تعدیل‌گر معناداری در رابطه بین جریان نقدی سرمایه‌گذاری و ارزش شرکت نداشت. یافته‌ها نشان می‌دهند جریان‌های نقدی مرتبط با فعالیت‌های سرمایه‌گذاری با ارزش شرکت ارتباط معناداری دارند؛ به‌گونه‌ای که خروج منابع نقدی برای سرمایه‌گذاری می‌تواند در صورت تخصیص به فرصت‌های مولد، با ایجاد منافع اقتصادی آتی در ارزش شرکت منعکس شود. بااین‌حال، مالکیت خانوادگی به‌تنهایی قادر به تغییر معنادار این رابطه نیست و احتمالاً ویژگی‌های دیگری از ساختار مالکیت و حاکمیت شرکتی در نحوه تبدیل تصمیمات سرمایه‌گذاری به ارزش شرکت نقش دارند.</p> https://jafci.com/index.php/jafci/article/download/540/330