حسابداری، امور مالی و هوش محاسباتی 3092-7366 3 زمستان 1404 1404 10 01 Investigating the Nonlinear Relationship between Inefficient Investment and Financing through Debt and Loans بررسی رابطه غیرخطی سرمایه‎گذاری ناکارامد و تأمین مالی از طریق بدهی و وام 1 17 FA عباس علیمردانی کرفسی دانشجوی دکتری، گروه حسابداری، واحد سمنان، دانشگاه آزاد اسلامی، سمنان، ایران آرزو خسروانی گروه حسابداري، واحد سمنان، دانشگاه آزاد اسلامی، سمنان، ایران رضا زیاری گروه حسابداري، واحد سمنان، دانشگاه آزاد اسلامی، سمنان، ایران عارفه محقق گروه حسابداري، واحد سمنان، دانشگاه آزاد اسلامی، سمنان، ایران Journal Article 1404/04/04 <p>This study aims to investigate the nonlinear relationship between inefficient investment and financing through debt and loans in companies listed on the Tehran Stock Exchange. This applied research used a descriptive–analytical design. The statistical population comprised all firms listed on the Tehran Stock Exchange between 2014 and 2023, of which 143 companies were selected through systematic elimination sampling. Data were extracted from firms’ financial statements and analyzed using a panel data regression model and the Generalized Method of Moments (GMM) in EViews10 software. The dependent variable was inefficient investment, while independent variables included the debt-to-asset ratio, short-term loan-to-asset ratio, and long-term loan-to-asset ratio. The results indicated a significant nonlinear U-shaped relationship between the debt-to-asset ratio and inefficient investment. At lower levels of debt, an increase in leverage reduces investment inefficiency, while at higher levels, it increases inefficiency. A similar U-shaped nonlinear relationship was found between the short-term loan-to-asset ratio and inefficient investment. However, no significant nonlinear relationship was observed between long-term loans and investment inefficiency. Diagnostic tests confirmed the model’s validity and the absence of multicollinearity among variables. The findings highlight that debt structure exerts a nonlinear influence on investment efficiency, emphasizing the need for firms to maintain an optimal balance of leverage. A moderate use of debt enhances investment performance, while excessive leverage leads to financial distress and inefficient investments. Long-term loans showed no significant effect, possibly due to their extended repayment terms and flexibility. These results provide valuable insights for financial managers and policymakers aiming to enhance investment efficiency and corporate sustainability.</p> <p>هدف پژوهش بررسی رابطه غیرخطی بین سرمایه‌گذاری ناکارامد و تأمین مالی از طریق بدهی و وام در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران است. این تحقیق از نوع کاربردی و به روش توصیفی–تحلیلی انجام شده است. جامعه آماری شامل کلیه شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1393 تا 1402 است. پس از اعمال معیارهای حذف سیستماتیک، 143 شرکت به‌عنوان نمونه انتخاب شدند. داده‌ها از صورت‌های مالی شرکت‌ها استخراج و با استفاده از مدل رگرسیون داده‌های ترکیبی و روش گشتاورهای تعمیم‌یافته (GMM) در نرم‌افزار EViews10 تحلیل شدند. متغیر وابسته میزان سرمایه‌گذاری ناکارامد، و متغیرهای مستقل شامل نسبت بدهی به دارایی، نسبت وام‌های کوتاه‌مدت به دارایی و نسبت وام‌های بلندمدت به دارایی بودند. نتایج آزمون فرضیه‌ها نشان داد که بین نسبت بدهی به دارایی و سرمایه‌گذاری ناکارامد رابطه غیرخطی معناداری به شکل U وجود دارد؛ بدین معنا که افزایش نسبت بدهی در سطوح پایین موجب کاهش ناکارآمدی سرمایه‌گذاری و در سطوح بالا موجب افزایش آن می‌شود. همچنین بین نسبت وام‌های کوتاه‌مدت به دارایی و سرمایه‌گذاری ناکارامد نیز رابطه غیرخطی U شکل مشاهده شد. در مقابل، نسبت وام‌های بلندمدت به دارایی تأثیر غیرخطی معناداری بر سرمایه‌گذاری ناکارامد نداشت. آزمون‌های تشخیصی نیز اعتبار مدل و عدم هم‌خطی متغیرها را تأیید کردند. یافته‌ها نشان داد که ساختار بدهی در شرکت‌ها تأثیر غیرخطی بر کارایی سرمایه‌گذاری دارد و بهینه‌سازی سطح بدهی می‌تواند مانع بروز سرمایه‌گذاری ناکارامد شود. مدیریت متعادل اهرم مالی می‌تواند ضمن تأمین منابع لازم برای رشد شرکت، از افزایش ریسک و ناکارآمدی سرمایه‌گذاری جلوگیری کند. در مقابل، وام‌های بلندمدت تأثیر معناداری بر ناکارآمدی سرمایه‌گذاری ندارند که ممکن است ناشی از دوره بازپرداخت طولانی و انعطاف‌پذیری بالاتر آن‌ها باشد.</p> https://jafci.com/index.php/jafci/article/download/246/149